安东尼·波顿
目前，在中国A股和香港市场持续牛市的情况下，投资者将资金集中投入到“热股”希望带来超常回报。但事实上，我过去30年的投资经历证明，将投资分散至众多谨慎选择的个股，构建多样化投资组合，才是最明智的做法。如果措施得当，我们便能构建一个容纳更多潜在绩优股的投资组合，并且在小型投资组合出现问题的时候拥有更多胜出的机会。我不能跟中国投资者说买什么股票，但我可以很有把握地说，中国投资法规及A股市场在过去十年间的变化，令投资者更容易实现多样化投资，也更能凭借这种投资策略获利：上市公司的数目极大增加，令投资者在更多行业里拥有更多选择。
下面，我将介绍一些能在当前A股市场上实现的多样化投资诀窍。
明智的投资组合需要投资者必须找出盈利来源不同的公司。例如，一家钢铁生产公司的收入来源与一家婴儿食品生产公司的收入来源完全不同。若同时发掘一家理想的钢铁公司——管理良好、资产负债表出色及盈利增长，以及一家高质素的婴儿食品制造公司，相比仅持有其中一家公司的股票，同时持有两者的股票将使投资组合的风险更低。
在考虑不同的盈利来源的同时，考虑公司顾客的差异程度也非常重要。例如，如果消费者开始担忧其未来的消费能力，奢侈服装及饰物制造商的盈利预期将会受影响。同样地，一些汽车制造商也可能会受影响。尽管奢侈手提包供应商及汽车制造商的共同点很少，但投资者应研究，经济变化在多大程度上对两家公司的股票产生共同影响。
在众多不同公司、行业及盈利来源开展多样化投资，将使投资者得以在大幅波动的市场中构建风险较小的投资组合。例如，若市场对未来消费者收入更为乐观，奢侈个人电子设备制造商的股价可能上升，而日常药品及食品制造商的股价则可能下跌。尽管食品及药品制造商的盈利能力在市场情绪改变后并没有变强或变弱，但股票投资者会可能认为电子设备制造公司的销售增长高于预期。一个平衡配置的股票投资组合包括众多不同市场板块的股票，当市场情绪转变时，它将是一个理想的 “减振器”，在一个或多个板块大幅下跌时，它亦可减弱由此造成的影响。
此外，投资的公司类型多样化也很有帮助。当投资者相信整体经济(或整体经济中的特定行业)很可能强势增长时，快速增长型公司在投资组合内的表现会非常理想。在未来前景逐渐看淡时，投资者成熟公司能变为市场的赢家，因为成熟公司则致力将尽量多的盈利以股息形式回报股东。同时持有快速增长(激进)公司及成熟(防御)公司，可确保投资组合内包括整体市场环境看好及看淡时均适宜投资的股票。
了解公司是否属于激进型或防御型，也有助于投资者决定是否承受与市场环境相当的风险。我很少对市场的走势会有强烈的预感，在我的整个投资生涯里也就仅有五、六次。其中之一就是1987年10月被喻为“黑色星期一”的股市大崩溃期间。股市崩溃后，众多评论员预测，股市崩溃会造成严重的不景气甚至衰退。我当时认为市场将从崩溃中恢复，并且面临一个很好的买入机会。在这种情况下，当我对市场高估或低估持有坚定的观点时，我便可改变我的激进型及防御型持股的平衡，在我感觉将要发生的变化中获取最大利益。
如果存在其他实现投资组合多样化的机会，投资者应谨慎考虑其潜在利益。例如，一个充分多样化的中国股票投资组合可包括中国各个地区的公司，以确保投资者对特定地区的公司暂时失去信心时不会增加投资的风险。此外，该类投资组合也应分别包括满足中国国内需求的公司及满足其他国家消费者需求的公司。
当然，厌恶风险的投资者还应考虑持有债券或现金投资。这些投资很少能提供与股票一样的增长潜力，但它们的整体风险较低。特别是债券，当股市下跌时，债券的价值通常上升。最后，若投资者有机会投资于国际市场，他们应考虑到，其他国家的公司收入来源，通常异于推动中国经济快速增长的收入来源。国际股票投资组合可进一步多样化。
来源：经济观察报网
http://www.eeo.com.cn/eobserve/eeo/jjgcb/2007/11/05/86679.html
富达国际有限公司（Fidelity International Limited）董事总经理兼高级投资经理
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